报告显示，上半年凯伦股份盈利与现金流协同改善。凯伦股份通过主动优化客户结构（如降低地产客户依赖，大力拓展销售渠道，增加非房业务占比），叠加降本增效措施，上半年经营性现金流净额较去年同期显著转正，经营质量大幅提升，毛利率稳定在22.65%。
报告期内，凯伦股份业务结构持续优化，公司收购了佳智彩51%的股权，引入符合战略规划、行业发展前景较好的新型显示面板检测及补偿修复业务，建立新的业务增长点。半年报显示，该业务毛利率达45.35%。显著高于凯伦股份传统业务的毛利率。
报告期内，在防水业务板块，凯伦股份主动降低与回款周期较长的客户合作，并通过积极的应收账款管理，使得销售商品及提供劳务收到的现金占当期营业收入的比例较2024年同期同比上涨23.77%。销售商品及提供劳务收到的现金占当期营业收入比长期为负的状况得到扭转。
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凯伦股份属于建筑防水行业，生产的建筑防水产品主要应用于国内外工业建筑、民用建筑、公共设施和其他基础设施建设工程。报告期内，房地产行业是凯伦股份销售收入的主要来源。因此，房地产行业宏观调控、房地产投资增速下滑对凯伦股份销售收入的持续增长和盈利质量影响较大：一是房地产行业总体投资下滑导致房地产企业对公司产品需求减少致使公司销售收入增幅下降；二是受投资总额下降的影响，房地产集采客户可能因控制成本而压低公司防水材料的销售价格，致使公司销售毛利下降；三是房地产行业受宏观调控等影响资金趋紧，部分公司面临流动资金流动性危机，公司对房地产行业客户的应收账款持续增加，致使公司资金成本上升。
对此，凯伦股份将降低地产客户依赖，大力拓展销售渠道，增加非房业务占比，进一步拓展基础设施建设、城市新兴基建及工业仓储物流、光伏屋面等非房地产领域的业务范围；打造高分子行业标杆、实施差异化营销战略，推动研发能力创新、开拓新品类，实现多领域协同发展，为凯伦股份创造新的价值增长点。
截至报告期末，凯伦股份总资产规模保持稳健，资产负债率64.55%，处于可控区间。尽管行业仍面临地产链调整压力，凯伦股份凭借现金流改善、利润高增及差异化竞争策略，已率先走出低谷，为全年业绩回升奠定坚实基础。
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